源流：金十数据

　　高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）近期对经济零落的预测翻云覆雨。他试图通过最新敷陈调停信誉，接纳了经济学家们习用的“两端堵”话术——一边表现特朗普的任性关税经营可能不测奏效，一边吹嘘好意思国经济韧性，同期迫于学术泰斗的压力，不得不赓续饱读舞现行“目田生意”体系。

　　本周，哈祖斯不得不承认特朗普的顽强策略大略真能见效，但为防万一，他补充说念：若是实体经济数据与看望数据的背离执续扩大，最终可能导致宏不雅经济崩盘。

　　不外，他惟一服气的提议是：作念空好意思元，买入黄金。

　　以下是他的原话分析：

　　1、特朗普政府正在软化部分最激进的关税策略

　　在暂停90天平等关税、豁免ICT居品关税后，白宫近期又颐养汽车零部件关税，幸免与钢铝关税类似，并赔偿车企部分本钱。预测很快将与部分国度实现初步生意条约。研讨氛围改善。

　　2、实体经济数据展现韧性

　　诚然4月非农数据汇集时候较早（4月6-12日），但经季节性颐养后的最新舒服金申领数据涌现劳能源商场仍慎重（至少裁人端如斯）。这些数据激动金融环境大幅宽松，咱们估算金融条目对GDP增长的牵扯峰值已从4月的1个百分点降至三季度的0.2个百分点。

　　3、但异日12个月零落风险仍达45%

　　预测医药、半导体等规模仍可能被加税，且暂缓的平等关税仍有收效风险。实体经济数据频繁滞后，而提前采购行径加重了这种滞后。值得介怀的是，看望数据（虽不竣工但不受囤货影响）的恶化进度已援助典型零落水平，至极是花费者和企业预期主见。

　　4、好意思联储策略远景扑朔迷离

　　咱们将初次降息预期从6月推迟至7月（仍预测全年降息三次）。特朗普的月旦不会影响好意思联储方案——惟有通胀预期褂讪，好意思联储既不会提前降息，也不会在工作恶化时拒不降息。但咱们担忧白宫可能赢得无需正派情理撤职好意思联储官员的职权，这将严重损伤好意思联储孤苦性。历史标明，央行孤苦性下落会导致通胀恶化。

　　哈祖斯临了回来说念：“投资者正濒临深沉时候。诚然经济数据暂时优于预期，但风险钞票已过度透支这点利好。若异日几周实现生意条约，商场可能赓续上升。但咱们的策略师警告：在可能到来的物价飞涨、供应链中断和舒服潮前，追涨风险极高。咱们最坚韧的提议还是作念空好意思元和作念多黄金。此外看好英国国债、铜和自然气，但看空原油。”

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包袱剪辑：于健 SF069